专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报
微软今天发布了该公司的2025财年第二财季财报：营收为696.32亿好意思元，同比增长12%；净利润为241.08亿好意思元，同比增长10%（注：微软财年与天然年不一致）。
详见：微软第二财季营收696.32亿好意思元 净利润同比增长10%财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、实行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回复分析师发问。
以下是电话会议实录：
摩根士丹利分析师Keith Weiss：从本季度来看，生意订片面又是一个知道谨慎的季度。不外，Azure的事迹处于瞻望区间的下限，这如故让咱们有点失望。艾米，我但愿你能久了分析一下其中可能存在的哪些实行方面的问题，以及料理层怎样料理这些问题？另外，你此前提到下半财年业务会加快发展，咱们现时对这一预测依然充满信心吗？
艾米·胡德：我先花点时辰讲讲咱们在第二季度的情况，以及对于咱们所谈到的近期实行问题的更多布景信息。开头，我需要明确的是，问题出在非东说念主工智能的ACR（容器注册表）处事组件上。而Azure东说念主工智能处事这部分的事迹比咱们预期的要好，这要归功于运营团队的出色使命。在产能受限的情况下，他们以至将部分产物的委派日历提前了几周，这几周的时辰风趣相称要紧，从咱们所取得的收入为止中也能看出团队出色的实行力。
在非东说念主工智能方面，挑战主要纠合在咱们所说的范围化扩充才能，民众需要了解的是，这些客户主如果咱们通过合作伙伴和其他盘曲销售方式触达的。其难点在于，这类客户一直不竭地在均衡期骗东说念主工智能时代完成使命负载与连接鼓舞他们现存使命之间的关系。在向云上挪动和其他基础性使命方面，咱们在夏令养息了销售策略，力争助力客户均衡这两者之间的关系。在此经由中，咱们和客户、合作伙伴共同摸索，以笃定在那儿进行投资、参加营销资金数目，以及更蹙迫的，就是怎样合理安排东说念主员粉饰范围，匡助客户收尾过渡。
咱们会作念出一些养息，以确保达到均衡。咱们在夏令所作念出的这些养息，还需要时辰才能在通盘体系中阐述作用。届时，咱们就能看到这些改革的影响，以及是否收尾了咱们预期出现的均衡。现时，团队正在料理这些问题，何况已经在进行养息。我预计，通盘下半年都会受到一些影响，因为范围化扩充的养息需要时辰。不外，我很欣忭团队已经意志到这些问题何况正在死力料理。
此外，咱们对于第三财季的情况也作念出了一些瞻望，比如Azure业务的增长区间应该在31%到32%之间，第二财季增长了31%。咱们对东说念主工智能业务的效力感到惬意，何况在收尾揣度收入的才智也莫得变化。
相通，在第三财季咱们仍濒临产能受限的问题，这和旧年10月我同民众疏导时预计的情况一致。产能受限触及两个要道身分：一是空间，我常常称之为耐久钞票，也就是基础设施和场面；二是开荒组件。
民众也看到了，咱们的开销要点转向耐久投资，就是因为咱们在电力和场面方面有所欠缺。跟着昔日三年投资的渐渐落地，到本年年底，咱们将更接近产能均衡的情状。是以，在东说念主工智能业务的销售和应用方面，咱们仍然充满信心，何况从各方面反应的情况来看，咱们也备受饱读吹。咱们现时就等着看非东说念主工智能的ACR不才半年通过范围化扩充会有何如的知道。总体而言，现时唯独的变化就是范围化扩充这个才能。
萨提亚·纳德拉：针对你的问题我补充极少，正如艾米所说，东说念主工智能业务的增长率实质上比咱们预期的要好。咱们料理了供应方面的一些问题，更蹙迫的是，一些使命负载的膨胀情况精良。咱们在久了计划这些东说念主工智能使命负载的时候发现，即即是老例的存储数据处事和应用处事，其在合座收入中的占比亦然很可以的，比如与ChatGPT和微软智能助手Copilot揣度的收入，以至是企业处事中新出现的东说念主工智能使命负载揣度收入都是如斯。企业处事中的使命负载，岂论同SAP（系统应用和产物）揣度的，如故其他揣度的向云上挪动使命等，增长势头也都可以，而问题就出在艾米提到的范围化扩充方面的隐费解别。
至于如安在平台转型时代养息激发措施和打入市集，咱们需要确保收拢新的联想上风，而不是一味地延续上一代的作念法，这就是艾米所谈到的要把捏好均衡的艺术。可以这样说，与其守着昔日的效力，不如去争取新的机遇，而且这亦然咱们一直会要点饶恕的标的。
伯恩斯坦分析师Mark Moerdler：能否请料理层谛视谈一下是什么推动了微软东说念主工智能业务收入远超预期吗？据咱们臆测，Copilot的知道比咱们预期的要出色得多，增长速率也快得多，是以想知说念微软东说念主工智能业务收入的具体组成有哪些。
艾米·胡德：没错，正如咱们所盘考的，这一收成比预期的要好。这其中有几个身分，你也准确地提到了其中的一些。第极少就是咱们刚刚提到的Azure部分，第二点是Copilot的出色知道。蹙迫的是，正如萨提亚所言，咱们在客户订购该处事的席位数目上知道苍劲，包括新席位和膨胀席位，同期使用量也很可以。天然使用量不会顺利影响收入，但跟着东说念主们从中获取越来越多的价值，它信服会对收入产生一部分盘曲影响。此外，每席位的订价水平实质上也终点可以，这是该产物价值的精良体现。
杰弗瑞分析师Brent Thill：萨提亚在开场发言中屡次提到了DeepSeek，是以我想民众都很想听听你对它的看法，比如咱们现时是否看到东说念主工智能以更低成本进行范围化应用的可能性，如故说咱们正在接近这样一个节点，又或者咱们还需要一段时辰才能收尾？
萨提亚·纳德拉：在我前边的发言中，我提到了从某种风趣上讲，东说念主工智能界限发生的事情与老例狡计周期的发展并无不同，永恒都是关乎优化产物、进步效力的问题。摩尔定律一直阐述着述用，何况在加快鼓舞。除此以外，还有东说念主工智能的缩放定律，再加上预查验和推理时辰的狡计互相肖似，而这一切都离不开软件。我在前边谈到，经过一段时辰的不雅察，由于推理界限的软件优化，每个周期都能收尾10倍的性能进步，这就是民众所看到的情况。
我认为DeepSeek有一些真确的改进效力，其中一些效力以至连OpenAI在o1版块中都有所模仿。显然，这些效力都已商品化，何况会得到无为应用，而在这样的软件发展周期中，最大的受益者就是客户。从客户处事器模式到云狡计养息的经由，其实是更多的东说念主购买了处事器，只不外这些处事器换成了“云”这个名字。
是以，跟着词元（token）价钱下落，推理狡计的成本也随之镌汰，这意味着东说念主们可以使用到更多的狡计资源，也会有更多的应用法式开发出来。很挑升想何况很难想象的是，现时，也就是2025年齿首这个时点，在个东说念主电脑上已经能运行也曾需要浩瀚云基础设施赈济才能完成的模子，这些优化意味着对于东说念主工智能将来的应用，将愈加无处不在，而对于像咱们这样的超大范围云处事提供商和个东说念主电脑平台供应商来说，这些都是好音书。
瑞银分析师Karl Keirstead：萨提亚，我想问一下对于上周公布的微软参与Stargate（星际之门）神色的揣度音书，以及微软同OpenAI公司关系养息的情况。看起来大多数投资者都认为，微软信服会赓续全力赈济OpenAI取顺利利，但在为OpenAI将来的查验老本开销需求提供资金方面，会弃取退居次要塞位，是以我但愿你能谈一下公司围绕该神色所作念出的揣度政策有筹备。艾米，从投资者的角度来看，这一有筹备对于公司将来几大哥本开销的打算有什么影响？
萨提亚·纳德拉：咱们对与OpenAI的合作关系仍然相称惬意。如民众所见，他们为Azure业务提供了粗疏赈济。在处事订购方面，咱们现时阐述的只是首批合作效力，跟着时辰推移，咱们会看到合作带来的更多自制。显然，他们的顺利就是咱们的顺利，微软也在官方博客中谛视发达了通盘其他生意合作安排，这些都与揣度公告相匹配。
就你提到的不雅点而言，我认为咱们正在构建一个相称天真和兼容的狡计资源体系，以确保查验和推理之间达到稳妥的均衡，何况收尾地舆上的分别式布局。咱们也在任重道远进行各样软件优化，这不单是是因为Deepseek所取得的效力，还包括多年来咱们与OpenAI合作，为镌汰GPT模子成本所作念的通盘死力。
事实上，咱们在推理优化方面作念了无数使命，这是推动业务发展的要道身分，在东说念主工智能界限需要防备的要道极少是，不成只是推出前沿模子，如果处事成本过高，那就莫得风趣，这样就不会产生任何需求。是以必须进行优化，镌汰推理成本，以便更无为地应用，这就是咱们在料理狡计资源时罢免的原则。另外就是不要一次性过度采购任何资源，因为摩尔定律每年会让性能进步一倍，而优化使命会带来10倍的进步。咱们要连接升级狡计资源，对其进行考订、更新换代，最终在需求驱动的生意变现和查验成本之间找到相宜的比例，咱们对现时的投资很有信心，这种天真性的投资能够匡助咱们拓展更耐久的业务。
艾米·胡德：我可以再重申一下我之前对于老本开销的不雅点，我认为这有助于民众更好地清爽萨提亚所说的内容。咱们之前提到过，天真兼容的狡计资源体系意味着，咱们有才智以更快的速率和高的效力，完成近3000亿好意思元的客户订单积压（RPO），这些都是需要委派的客户条约，完成委派的速率越快、效力越高，公司的处境就越好，这不仅关乎与OpenAI的合作，还关乎咱们需要为客户提供的通盘平台处事。
我认为惟恐民众会忽略极少，当咱们提到“天真兼容”时，指的不单是是咱们狡计资源处事的主要用途——推理，还包括查验和后期查验，它们亦然其中要道的组成部分。此外，生意云处事的运行也很蹙迫，在构建每一个先进的东说念主工智能应用时，生意云处事的各个层面都是必不可少的，需要收尾分别式和全球化，通盘这些都相称蹙迫，助力咱们进步处事效力。
是以，你看到咱们在老本开销方面的投资，前期主要用于基础设施诞生，这不仅让咱们在东说念主工智能基础设施，比如数据中心诞生方面得以追逐，也让咱们在生意云处事方面补皆短板。之后，咱们的投资要点会更多转向CPU和GPU，这种养息与收入有更为顺利的关系，何况领路过OpenAI或其他合作伙伴订立条约来收尾。是以我但愿民众解析，老本开销的增长正处于这样一个周期性的养息经由中，岂论最终客户是谁，都与客户条约委派的关联更为邃密。
德意志银行分析师Brad Zelnick：萨提亚，微软Copilot系列产物已上市一年多，产物质能和精确度不竭进步，推理成本也不才降。你怎样看待该系列产物接下来的发展，以及在产物整合和市集扩充方面，何如得志客户的各样化需求？
萨提亚·纳德拉：信赖民众应该看到了，咱们最近发布了两项蹙迫音书。其一与微软365 Copilot揣度，咱们推出了微软Copilot Chat企业东说念主工智能助手处事。该功能将无为部署到通盘已装配的产物中，用户可以立即启用，使用具备企业管控功能的网页聊天处事。它还内置了Copilot Studio平台，期骗该平台用户可以创建智能代理。Copilot Chat与完好版Copilot的勾搭，将有劲推动用户席位使用量的增长，推动智能代理的创建等使命。
其二，在破钞者端，咱们昨天刚推出了Copilot的深度想考（Think Deeper）功能，由OpenAI o1版块提供时代赈济，何况全球可用。由此可见，推理优化和成本镌汰带来了诸多益处，一些原来的高档功能现时能够得到更无为地应用，咱们会将这一模式扩充到通盘产物系列中。在GitHub Copilot（法式员东说念主工智能助手）和Security Copilot（网罗安全专科东说念主员东说念主工智能助手）上，相通的发展趋势也在浮现，或者说在咱们通盘产物体系中，都能看到这样的变化。
Stifel分析师Brad Reback：瞻望将来几年，你认为在Azure上进行的推理操作中，使用特有模子和开源模子的比例能够会是若干？这对微软而言很蹙迫吗？
萨提亚·纳德拉：这是个好问题，因为从某种进程上来说，任何应用都会用到无数不同的模子，包括Copilot或GitHub Copilot均使用了很多不同的模子。东说念主们构建模子、对模子进行微湮灭浓缩，有些模子还会被养息为开源模子，是以将来会是多种模子并存的时局。咱们一直认为领有前沿模子是有必要的，在构建应用法式时，民众老是但愿使用现存最佳的模子，然后在此基础上进行优化。
这其中还惟恐效性的问题，一开动遴荐某种成本结构并不料味着会一成不变，因为开发者会连接优化成本，镌汰延长，并不竭引入不同的模子。趁便说一句，通盘这些复杂性都需要由新的应用商店来料理。是以，咱们粗疏投资Foundry神色（整合多个企业东说念主工智能处事于一个系统的新平台），因为从应用开发者的角度来看，他们既想跟上无数新模子不竭涌现的措施，又但愿能有一种长效机制，让我方的应用从这些改进中获益，同期还不想承担过高的开发成本、运维成本，也就是东说念主们常说的东说念主工智能运维成本。因此，咱们也在粗疏投资应用处事器，让任何使命负载都能从各种不同的模子中受益，岂论是开源的，闭源的，如故不同范围的模子。与此同期，从运营的角度来看，这样作念能让操作更快捷、更顺心。
好意思国银行分析师Brad Sills：很欣喜看到Copilot的苍劲知道。我想了解一下这种苍劲知道体现时哪些方面。是部门级的购买吗，比如客户从想法考证阶段进入到部门级来往，以至在企业内达成多个部门级来往？料理层还提到了使用量趋势有所上涨，我想知说念一些常见的使用案例，是什么让你们有信心这些案例之后能升沉为营收？
萨提亚·纳德拉：领先购买Copilot使用席位的，大多是那些生机能快速进步坐褥力的部门，比如金融行业的销售团队，或者供应链部门。在这些部门，有无数的数据，举例SharePoint（微软面向企业市集推出的集成化平台）汇总的数据，东说念主们但愿能够期骗这些数据，或者将其与网罗数据勾搭起来，产生成心的为止。但接下来的情况，和咱们在上一代提高坐褥力的用具上看到的很相似，那就是东说念主们会跨职能、跨变装进行相助，比如，我我方每天的习气是，使用Chat功能，通过其中的“使命标签”获取为止，然后立即用Pages与共事进行共享，我把这种使命方式称为借助东说念主工智能想考并与他东说念主相助。
这种模式要求咱们将Copilot在企业内更无为地扩充，使其成为法式设立，而这恰是咱们现时所看到的趋势。可能一开动它只是在部门层面快速应用，随后相助产生的网罗效应会促使它在通盘企业中传播开来，企业可以按群组等方式来扩充。是以，咱们推出Copilot Chat功能及揣度配套，让这还是由变得愈加容易，也让企业客户能更天真地使用Copilot，使其应用愈加精深。
Piper Sandler分析师Brent Bracelin：我想再问一个对于企业订购情况的问题。RPO环比增长了390亿好意思元，这是咱们有史以来环比增幅最大的一次，按固定汇率狡计，订购增长了75%，这比咱们昔日十年所看到的增速向上一倍，我知说念这个主张存在一定的波动性，但与积压订单量和预定量的增长势头比较，嗅觉本季度出现了一些要紧变化。能请料理层谈一谈这种苍劲增长的原因吗？是精深性增长，如故有几笔大来往带动的？
艾米·胡德：咱们之前稍稍提到过其中一个主要驱开赴分，那就是OpenAI对Azure的营收孝敬情愿，这显然是一个蹙迫组成部分，民众也会看到OpenAI对于公司营收的孝敬连接扩大，这不是一次性的算作，而是一种连接发展的关系，跟着OpenAI的发展，这种关系也会不竭深化。
至于你问到还有哪些身分促成了这一增长，开头，咱们的中枢业务知道相称出色，如你所言，中枢业务包括现存条约的续约、条约附加条目的加多，以及像Copilot、GitHub Copilot等产物的追加销售，我认为这些都很蹙迫。咱们的E5订单情况也很好，在盘考对于基础设施和Copilot揣度内容时，我惟恐会健忘说起E5订单的精良势头，而本季度E5订单知道出色，咱们对此感到很欣喜。
临了一个身分是Azure的大额订单，这些订单的情况正如咱们预期的那样，也印证了你所说的精深性增长。Azure的大额订单有两种花样：一是现存客户在践诺完之前的情愿后，又作念出了更大的订购情愿，这对平台来说是客户赤忱度相称高的知道；二是新客户作念出的购买情愿，本季度咱们也看到了这种情况。民众看到这样大的增长数字，就会料到是不是某一个身分在起比较蹙迫的作用。你说得没错，如实有某个身分在起作用，但很猛进程上是各个业务板块连接精良实行的为止。（完）
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